管理研究前沿 | Noncontrolling large shareholders and short-term debt for long-term investment

研究成果：Noncontrolling large shareholders and short-term debt for long-term investment

作者：Jia Liao, Yun Zhan (福建农林大学经济与管理学院), Liping Zheng (集美大学财经学院)

发表期刊：Journal of International Financial Management & Accounting

随着我国股权分置改革的顺利完成与限售非流通股的大规模解禁以及混合所有制改革的深入推进，非控股大股东成为了我国上市公司中一种非常特殊、常见而又重要的存在，能通过“监督（用手投票）→退出威胁（用嘴威胁）→退出（用脚投票）”这一链条发挥治理作用。作为公司战略发展和财务管理中至关重要的决策事项，投融资决策质量的高低直接关乎公司未来发展潜力和长期价值创造。以往文献大多仅从公司的投资规模或效率、债务融资规模或期限结构等单一视角考察大股东治理对公司投资决策、融资决策单个方面的影响，尚无文献结合公司投资与融资期限，从投融资关系双维度视角考察非控股大股东对短贷长投这一财务异化行为的影响。文章选取2005~2021年中国沪深A股上市公司为样本，实证检验非控股大股东对短贷长投的影响。研究发现，非控股大股东显著抑制了短贷长投，资产可抵押性显著削弱了非控股大股东对短贷长投的负向关系，而股票流动性则显著增强了非控股大股东对短贷长投的治理效应。作用机制结果表明，提升代理效率是非控股大股东作用于短贷长投的重要渠道。文章有助于认识中国上市公司短贷长投的成因且为如何缓解这一问题提供了新的思路，亦为非控股大股东在上市公司中发挥的治理作用提供了证据支持。

期刊介绍：《Journal of International Financial Management & Accounting》是面向财务管理和报告、银行和金融服务、审计和税务等国际领域学者和专业人士的首选期刊。作为国际会计教育与研究协会（The International Association for Accounting Education and Research，简称IAAER）的官方期刊，该刊发布了行业新发展和新兴趋势，以及不同国家制度、监管和会计差异的影响，在会计学领域具有较高的国际学术声誉。该刊2023年度最新影响因子为9.4 (JCR Q1)，近五年影响因子为6.7，在SSCI (JCR)商业和金融领域233种期刊中排名第2，在中国科学院文献情报中心期刊分区表升级版(2023年度)中商业：财政与金融领域位居2区期刊之列。

作者简介：廖佳，暨南大学博士。现为bwin必赢中国官网讲师、研究生导师、MPAcc会计教育中心副主任。主要从事公司金融与公司治理、供应链关系与风险管理等领域的研究工作。主持福建省社会科学基金马工程重点项目1项、校级项目2项，参与完成多项国家自然科学基金项目和省部课题，出版学术专著1部。在《Journal of International Financial Management & Accounting》 (JCR Q1)、《International Journal of Emerging Markets》(JCR Q1)、《Multinational Business Review》(ABS3)、《Managerial and Decision Economics》(ABS2)等领域权威刊物及其他SCI/SSCI期刊发表论文10多篇。在《会计研究》、《财贸经济》、《南开管理评论》、《中国管理科学》、《管理科学》、《国际金融研究》、《管理评论》等国家自然科学基金委管理科学部A类期刊、国家社会科学基金资助期刊及CSSCI期刊发表论文10多篇，其中被人大复印中心全文转载1篇。担任《经济理论与经济管理》、《中南财经政法大学学报》等期刊的审稿人。

 供稿：廖  佳

 一审：卢  玉

 二审：柯育华

 三审：周  飞